據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，上周(7月6日至12日)全國36個大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品(16.8 +5.13%,咨詢)市場價格小幅上漲，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價格繼續(xù)走低。鋼材價格下降2.1%，其中熱軋帶鋼、等邊角鋼價格分別下降2.7%和2.5%。

    上周綜合指數(shù)報78.49點，較前一周下跌3.53%，跌幅繼續(xù)擴大。上周前期市場做空勢力強大，價格恐慌性下挫，市場信心一度缺失。但在周四股市、期市的絕地反彈之下，最后2個交易日市場價格止跌上漲，市場信心強勁恢復(fù)，成交也有所放量。由于此前價格下跌過于快速，雖然反彈上行，但本周市場價格總體仍然呈現(xiàn)跌勢。不過，對于資本市場的攪動，市場應(yīng)該保持一份冷靜，畢竟當(dāng)下大宗商品市場的基本面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，在產(chǎn)能過剩、供需矛盾突出之下，市場價格瘋狂之后或?qū)⒒貧w理性。

    今年上半年，鋼鐵上市公反 普遍經(jīng)營困難，目前13家公司發(fā)布發(fā)半年報預(yù)告，7家預(yù)虧，僅1家預(yù)增。

    今年以來，鋼材產(chǎn)品價格不斷下滑，其綜合價格指數(shù)從2014年末的83.09跌到今年6月末的66.69，跌幅達9.7%，這已超過2014年全年的跌幅。目前，鋼價已跌破2008年底水平，回到2002年水平，部分產(chǎn)品進入“1時代”，如市場主流品種螺紋鋼破2進入“1時代”——跌到1900元/噸。

    鋼價持續(xù)下跌5年導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)盈利能力低下。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年前5月，101家會員鋼企實現(xiàn)總營收1.3萬億元，同比下降16.9%，盈虧相抵后總利潤僅為5.28億元。而虧損主因還是受國內(nèi)經(jīng)濟下行以及鋼鐵行業(yè)傳統(tǒng)市場低迷的影響。最新消息顯示，今年前5月，房屋新開工面積同比下降16%;上半年造船業(yè)新接訂單下降逾70%。

    鋼鐵上市公司無法獨善其身。34家上市鋼企中 ，13家公司預(yù)告了2015年上半年凈利潤狀況，其中7家預(yù)虧，4家下降，1家持平，僅1家預(yù)增。其中虧損最多的韶鋼松山(5.18 +6.58%,咨詢)虧6.8億元，折每股虧損0.28元。

    多年經(jīng)營困難背景下，許多鋼企均背負沉重的債務(wù)負擔(dān)。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度，34家上市鋼企中，73%負債率在60%以上。其中負債率最高的八一鋼鐵、韶鋼松山和撫順特鋼負債率分別達到94%、86%和85%;重慶鋼鐵負債率80%。

    宏觀方面，2015年二季度我國GDP增速為7%，與第一季度持平，國內(nèi)經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，消費對GDP增長的貢獻進一步提升。在一系列穩(wěn)增長政策措施逐步顯效，商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟放貸高于預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)增長加快，基建投資快速增長，樓市銷量繼續(xù)回暖。不過，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍大，內(nèi)生動力增長較弱，企業(yè)中長期貸款占比持續(xù)走低。從微觀上來看，汽車、造船、工程機械等主要用鋼行業(yè)需求仍顯低迷，工業(yè)發(fā)展后勁不足。

    上半年物價基本平穩(wěn)，下半年工業(yè)通獊壓力或逐漸緩解。2015年6月CPI同比增長1.4%，較上月上升0.2個百分點。拉動CPI漲幅攀升的主要因素包括：南方部分地區(qū)受暴雨洪澇災(zāi)害影響鮮菜價格有所上漲，生豬供應(yīng)偏緊導(dǎo)致豬肉價格持續(xù)走高以及煙草消費稅上調(diào)傳導(dǎo)至消費者。

    工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升，部分用鋼行業(yè)需求低迷，傳統(tǒng)制造業(yè)投資意愿繼續(xù)下降。隨著財政和貨幣政策效應(yīng)顯現(xiàn)，6月全國工業(yè)增加值同比增長6.8%，增速較上月回升0.7個百分點，持續(xù)三個月攀升，表明主要下游用鋼行業(yè)生產(chǎn)增長加快。6月中國制造業(yè)PMI為50.2%，較上月持平，持續(xù)四月處于擴張區(qū)間。不過，當(dāng)月新訂單指數(shù)50.1%，較上月下滑0.5個百分點，預(yù)示著制造企業(yè)需求增長后勁不足，傳統(tǒng)制造業(yè)去產(chǎn)能化還在繼續(xù)，擴張意愿下降。

    經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，消費平穩(wěn)增長，出口回暖但壓力猶存，投資逐步觸底。2015年二季度GDP同比增長7%，持平與上一季度，經(jīng)濟呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，多項指標出現(xiàn)回暖。盡管傳統(tǒng)制造業(yè)仍面臨漫長的“去產(chǎn)能化”進程，但隨著樓市銷量回暖及政府一系列穩(wěn)增長措施發(fā)力，后期房地產(chǎn)投赍 增速有望趨穩(wěn)，基建投資繼續(xù)呈快速增長。一方面，自去年11月以來四次降息及各地放開限購(一線城市除外)，居民購房成本逐步降低，刺激剛性和改善性購房需求，2015年6月全國商品房銷售面積同比增長16%，增速較上月攀升1個百分點。另一方面，房地產(chǎn)相關(guān)稅收增速回升，促使6月全國財政收入大幅攀升至13.9%。同時政府通過實施地方債置換、降低企業(yè)發(fā)債門檻(用于重大工程)等方式，緩解地方財政壓力，加碼基建投資力度。

    商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟放貸高于預(yù)期，企業(yè)投資擴張意愿仍低，對短期資金需求增加。2015年6月末，M2同比增長11.8%，增速較上月同期攀升1個百分點。一方面，自去年11月以來央行4次降息，引導(dǎo)市場利率下行，刺激信貸增加。同時央行3次降準，提高貨幣乘數(shù)，增加貨幣供給。另一方面，商業(yè)銀行存貸比正式取消，有利于疏通貨幣與信貸市場的傳導(dǎo)。

    6月居民中長期貸款增加約2900億元，持續(xù)兩月環(huán)比多增，表明居民購房意愿回暖帶動按揭貸款增長。

    總而言之，通過實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并加大定向調(diào)控等措施，商業(yè)銀行對實體經(jīng)濟提供更多的流動性，國內(nèi)經(jīng)濟緩中趨穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，消費對GDP增長的貢獻進一步提升。隨著基建投資繼續(xù)呈快速增長，房地產(chǎn)投資增速后期有望企穩(wěn)，制造企業(yè)生產(chǎn)半長加快，預(yù)計后期下游用鋼需求收縮態(tài)勢逐步放緩。同時，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體持續(xù)復(fù)蘇、與“一路一帶”沿線國家經(jīng)貿(mào)合作加快、以及低價競爭優(yōu)勢的推動下，我國鋼材出口量處于歷史高位。

    不過，我國仍處于“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”的攻堅期，新動力還難以對沖傳統(tǒng)動力下降的影響，國內(nèi)經(jīng)濟下行的壓力仍然較大。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍面臨著漫長的“去產(chǎn)能化”過程，企業(yè)中長期貸款占比走低，投資意愿仍然不強。樓市銷售雖在回暖，也要看到部分二線城市以及三、四線城市庫存仍居高不下，下半年房地產(chǎn)投資反彈力度不會很大。雖然6月我國出口增速轉(zhuǎn)正，但人民幣實際有效匯率升值、傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品競爭力下降等因素仍對出口形成較大壓力。此外，隨著大量國產(chǎn)低價鋼材資源涌入國際市場，勢必加劇貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致反傾銷案件頻發(fā)。

    未來，預(yù)計貨幣政策仍將適度偏松，著重于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道及定向調(diào)控，綜合運用定向再貸款、定向降準、PSL等貨幣政策工具維持合理流動性，進一步降低社會融資成本。隍 著二季度國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)，預(yù)計下半年經(jīng)濟好于上半年，無疑增強了鋼市信心，前期股市大跌造成的恐慌情緒基本消解。不過，當(dāng)前鋼市供需基本面仍待改善，下游用鋼需求疲弱態(tài)勢未變，而鋼廠因銀行信貸、市場份額等因素仍未實質(zhì)性減產(chǎn)。此外，原材料價格低位震蕩、主流鋼廠因高庫存無奈降價等因素，導(dǎo)致鋼市呈弱勢震蕩運行，短期或仍不具備上漲條件。